Cuatro claves que sostienen la calma cambiaria y proyectan un dólar estable tras las legislativas

La cotización del dólar transita semanas de estabilidad luego de las elecciones legislativas, un escenario que analistas relacionan con un conjunto de factores políticos, financieros y externos que reordenaron las expectativas del mercado. Con las bandas de flotación funcionando sin necesidad de intervención y con precios por debajo del límite superior, se consolidó un período de calma cambiaria que contrasta con las tensiones de septiembre y octubre.

El drenaje de reservas que había encendido alarmas se frenó desde el 27 de octubre. La plaza cambiaria se estabilizó sin ventas extraordinarias del Banco Central, en un marco que dejó atrás los episodios de alta demanda que obligaron a desprenderse de USD 1.110 millones entre el 17 y el 19 de septiembre, además de la asistencia del Tesoro y del aporte norteamericano por otros USD 2.000 millones y USD 2.100 millones respectivamente.

Con un mercado financiero que recuperó terreno rápidamente y registró subas del 50% en dólares en un mes, también se reacomodaron las proyecciones para el tipo de cambio, impulsadas por el ingreso de dólares provenientes de emisiones corporativas de Obligaciones Negociables.

El acuerdo comercial que el Gobierno adelantó con Estados Unidos sumó un elemento político determinante para el humor del mercado, en un contexto donde la relación entre Javier Milei y Donald Trump generó expectativas favorables. La atención ahora está puesta en los detalles del texto definitivo para medir su impacto real.

De esta manera, especialistas del sector privado señalaron cuatro pilares que sostienen la estabilidad cambiaria actual: el respaldo electoral al oficialismo, que refuerza la credibilidad de las decisiones económicas; la llegada de divisas privadas que en noviembre sumaron cerca de USD 4.000 millones; la mejora en la perspectiva de renovación de vencimientos gracias a nuevas emisiones con tasas del 8% anual; y un frente externo más benigno con subas recientes en los precios de la soja y el trigo, que aportan a la balanza comercial y a la cuenta financiera.

Un informe de Max Capital planteó que empresas y provincias aprovecharon el clima posterior a los comicios para emitir deuda y refinanciar obligaciones más costosas. La consultora remarcó además que el Gobierno “sostiene que la meta de diciembre con el FMI incluía compras de dólares para afrontar pagos de deuda en enero, pagos que ahora se realizarán con financiamiento externo, por lo que la acumulación requerida no sería tan elevada”.

Invecq, por su parte, destacó que desde las elecciones se produjo un giro en la dinámica del Tesoro, que pasó de vender casi USD 2.000 millones en octubre a recomprar divisas en noviembre por cerca de USD 950 millones, aunque estos fondos se destinaron a pagos con organismos internacionales. Para la consultora, la capacidad de sumar reservas estará condicionada por el proceso de remonetización y por el eventual regreso del Estado al financiamiento externo.

El Grupo SBS subrayó que noviembre cerrará con más de USD 4.000 millones colocados en bonos privados y provinciales, “el mayor monto del mandato actual”, lo que abre interrogantes sobre la capacidad de acumulación de reservas netas. Mientras tanto, IEB observó que, con las cuentas públicas equilibradas y sin déficit cuasifiscal en el Banco Central, la evolución monetaria depende casi por completo de la demanda de dinero.

Desde el análisis de Gustavo Ber, el entendimiento con Estados Unidos representa una señal de mayor integración global y despierta interés sobre los sectores que podrían beneficiarse. El IERAL de Fundación Mediterránea marcó que el resultado electoral redujo las percepciones de riesgo, estabilizó el dólar y derrumbó las tasas, aunque advirtió que sostener la paz financiera será el verdadero desafío.

Los contratos de futuros también reafirmaron la vigencia del esquema de bandas. Rava Bursátil indicó que los valores proyectados se mantienen por debajo del límite superior al menos hasta mayo, con operadores atentos a posibles movimientos sobre bonos de corto plazo y a la próxima tanda de balances bancarios.

El economista Roberto Geretto sintetizó el enfoque oficial: tras la confirmación del sistema de bandas, el dólar mayorista cerró 7% por debajo del techo y los futuros se acomodaron dentro del rango previsto. Según evaluó, “la prioridad parece ser desinflar la economía acumulando reservas solo contra un aumento de la demanda de dinero”, reforzando la idea de un esquema monetario prudente y centrado en la estabilidad del peso.

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