La falta de crédito limitó el crecimiento de la actividad económica durante el primer semestre
El IERAL de Fundación Mediterránea señaló que la reducción real de los préstamos al sector privado condicionó el desempeño de empresas y familias durante los primeros meses de 2026. El análisis también advierte que la recuperación continúa siendo desigual entre los distintos sectores de la economía.
La falta de crédito aparece como uno de los principales factores que limitaron el ritmo de la actividad económica durante el primer semestre de 2026, según un informe elaborado por el economista Jorge Vasconcelos para Novedades Económicas, del IERAL.
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El estudio toma como referencia el Índice General de Actividad de Orlando J. Ferreres y señala que entre diciembre de 2025 y junio de 2026 el nivel de actividad avanzó 1,35% en términos desestacionalizados. En ese mismo período, el stock de préstamos al sector privado registró una contracción real cercana al 3,5%.
Menos crédito para empresas y familias
Para el IERAL, la caída del financiamiento redujo las posibilidades de expansión del consumo y de la producción, incluso en un contexto de mayor ingreso de divisas por exportaciones.
El informe indica que las exportaciones de bienes pasaron de un promedio mensual de US$7.200 millones durante 2025 a US$9.200 millones mensuales en el segundo trimestre de 2026. Sin embargo, ese impulso externo no se trasladó con la misma intensidad al conjunto de la actividad.
El trabajo también analiza el efecto de las compras de dólares realizadas por el Banco Central. De acuerdo con las estimaciones citadas por el IERAL, entre enero y julio gran parte de los pesos emitidos para adquirir divisas fueron posteriormente absorbidos mediante instrumentos del Tesoro y del propio organismo monetario.
Una recuperación desigual entre los sectores
La evolución tampoco fue uniforme. La construcción mostró una mejora desestacionalizada de 9,8% al comparar el trimestre terminado en mayo con el finalizado en diciembre de 2025.
El comercio, la industria y el transporte y las comunicaciones avanzaron a un ritmo más moderado. Según el informe, esas tres actividades concentran aproximadamente el 34% del empleo total, por lo que su menor dinamismo tiene un peso considerable sobre la evolución general.
El análisis coincide con otras señales de desaceleración conocidas en los últimos meses. Opinando San Nicolás ya había informado que distintas consultoras estimaban una posible contracción de la economía durante el segundo trimestre, después del crecimiento registrado al comienzo del año.
El primer trimestre sí había mostrado crecimiento
Los datos oficiales permiten precisar el alcance del análisis privado. El INDEC informó que el Producto Interno Bruto aumentó 0,7% en el primer trimestre de 2026 frente al trimestre anterior y 2,3% en la comparación interanual.
Por lo tanto, el informe del IERAL no describe una economía sin crecimiento durante esos primeros tres meses, sino un avance que considera limitado y posteriormente condicionado por la debilidad del crédito y el comportamiento desigual de los distintos sectores.
El organismo estadístico también había mostrado una fuerte mejora de la actividad en marzo, dato que Opinando San Nicolás publicó en mayo como parte del seguimiento de la economía nacional.
La productividad, otro límite señalado por el IERAL
El estudio incorpora además una mirada de más largo plazo. Según sus cálculos, la productividad del trabajo todavía se encuentra 8,5% por debajo del nivel registrado a comienzos de 2012, pese a la recuperación observada durante los últimos dos años.
Para el IERAL, esa situación reduce el margen para lograr mejoras más rápidas de los salarios, la inversión y el nivel de actividad. El desempeño de la segunda mitad del año dependerá, entre otros factores, de la evolución del crédito, el mercado interno y los sectores que todavía muestran menor dinamismo.
Lectura rápida
¿Qué ocurrió con el crédito al sector privado?
El IERAL estimó una caída del 3,5% real entre diciembre de 2025 y junio de 2026.
¿Cuánto avanzó la actividad en ese período?
El índice de Orlando J. Ferreres utilizado por el informe registró una mejora desestacionalizada del 1,35%.
¿La economía cayó durante el primer trimestre?
No. El INDEC informó un crecimiento del PIB de 0,7% frente al trimestre anterior y de 2,3% interanual.
¿Qué sectores mostraron menor dinamismo?
El IERAL destacó principalmente al comercio, la industria y el transporte y las comunicaciones.
¿Qué advierte el informe sobre la productividad?
Estima que permanece 8,5% por debajo del nivel registrado a comienzos de 2012.
