Fin de 2025 bajo presión financiera, escasez de dólares y una actividad económica sin impulso

El cierre de 2025 encuentra a la Argentina condicionado por fuertes compromisos de deuda, un escenario político fragmentado y una economía que muestra señales de estancamiento, pese a un alivio externo de carácter transitorio. El principal foco de tensión está puesto en la necesidad de reunir aún unos US$2.400 millones para cumplir con vencimientos por US$4.225 millones previstos para enero.

El frente financiero domina el panorama de fin de año. La escasez de dólares sigue siendo el principal desafío, y aunque el Gobierno logró cubrir parte de las obligaciones inmediatas, todavía resta cerrar un tramo relevante del financiamiento requerido.

Ante este escenario, el Ejecutivo analiza alternativas para obtener recursos sin volver, por ahora, al mercado internacional de deuda. Las opciones en evaluación incluyen líneas de REPO bancario, emisiones en el mercado local y el eventual uso de fondos provenientes de concesiones hidroeléctricas, que aportarían alrededor de US$700 millones.

En el plano político, el Gobierno consiguió avances parciales. El Presupuesto 2026 obtuvo media sanción, aunque a costa de mayores concesiones y negociaciones de las inicialmente previstas. La estrategia oficial apunta a cerrar su aprobación definitiva en el Senado antes de fin de mes, con una fuerte apuesta política puesta en esa definición.

Muy distinto es el escenario de la reforma laboral, que permanece trabada. La resistencia opositora, articulada y persistente, redujo significativamente las chances de tratamiento en el corto plazo, postergando cualquier avance concreto al menos hasta marzo.

Desde el punto de vista económico, la actividad mostró una corrección en octubre, con una caída del 0,4 % mensual del EMAE, reflejando debilidad en el sector industrial. El cuarto trimestre se perfila con bajo dinamismo, aunque aparecen algunas señales de mejora hacia el cierre del año, todavía insuficientes para hablar de una recuperación sostenida.

En el frente externo, noviembre arrojó un superávit comercial récord, impulsado por exportaciones excepcionales. Sin embargo, el resultado anual está influido por factores coyunturales, lo que limita su capacidad para sostener una mejora estructural en la disponibilidad de divisas.

En materia de estrategia financiera, se mantiene una visión favorable sobre la deuda soberana en dólares, con preferencia por títulos bajo ley local y potencial de compresión de spreads, destacándose AL30 frente a bonos Globales de duración similar. Para inversores conservadores en pesos, se recomienda priorizar el tramo corto de la curva, con instrumentos ajustados por CER y tasa fija.

El ministro de Economía, Luis Caputo, descarta de manera tajante el regreso al endeudamiento internacional, lo que acota el margen de maniobra y obliga a maximizar las herramientas disponibles en el plano doméstico y financiero.

En ese marco, las concesiones hidroeléctricas aportaron ingresos relevantes: Central Puerto se adjudicó Piedra del Águila (1,4 GW), MSU Energy obtuvo El Chocón (1,3 GW) y Edison, del grupo Neuss, se quedó con Alicurá y Cerros Colorados, sumando 1,5 GW adicionales de potencia.

Aun así, la política vuelve a marcar el pulso de la coyuntura. Mientras el oficialismo avanza con dificultades en el Presupuesto, el estancamiento de la reforma laboral expone los límites del capital político disponible. A grandes rasgos, esta iniciativa busca flexibilizar la contratación, reducir la litigiosidad y disminuir el costo laboral no salarial, con el objetivo declarado de impulsar el empleo formal y mejorar la competitividad, aunque su tratamiento quedó relegado por el actual escenario legislativo.

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