Dólar: las 5 cartas del Gobierno para evitar que se dispare antes de las elecciones

Quedan 15 ruedas operativas en el mercado de cambios hasta las elecciones legislativas del 26 de octubre, que definirán la composición del Congreso y, con ello, la capacidad del Gobierno para avanzar con su agenda económica. Ante la presión sobre el dólar y la necesidad de apoyo financiero externo, la administración busca evitar un salto abrupto del tipo de cambio que comprometa la estabilidad.

Hasta ahora, el Ejecutivo recurrió a un pragmatismo que combina medidas inmediatas con auxilio internacional. Entre abril y septiembre se implementaron acuerdos por USD 20.000 millones con el FMI y organismos multilaterales, emisiones de bonos por USD 1.000 millones y rebajas temporales de retenciones al agro, generando liquidaciones que reforzaron la oferta de dólares. Entre el 17 y 19 de septiembre, el Banco Central intervino con ventas por USD 1.110 millones para contener la cotización.

El mercado identifica cinco herramientas principales que el Gobierno puede utilizar para mantener al dólar dentro de las bandas cambiarias:

1. Apoyo de exportadores y auxilio externo: La anticipación de liquidaciones del agro y la ayuda concreta que el ministro Luis Caputo busque en su viaje a Washington con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, podrían reforzar la oferta de dólares a partir del 6 de octubre.
2. Ventas de contado del Tesoro: Tras absorber más de USD 2.000 millones de la liquidación del agro, el Tesoro puede vender dólares directamente en el mercado para contrarrestar la demanda privada. Se busca crear una “muralla” en la plaza que desincentive compras especulativas.
3. Intervenciones sin esterilizar pesos: Si el dólar alcanza el techo de las bandas (por encima de $1.482), el Banco Central puede vender divisas sin necesidad de retirar pesos del sistema, aunque esto implique un sacrificio de reservas netas.
4. Uso de contratos y bonos dollar linked: El BCRA cuenta con USD 7.000 millones en bonos atados al dólar oficial. Vendiendo estos instrumentos, absorbe pesos y reduce la presión sobre el tipo de cambio, ofreciendo a los inversores alternativas para apostar sin impactar directamente el dólar.
5. Adelantos de organismos multilaterales: Fondos del Banco Mundial (USD 4.000 millones) y del BID (USD 3.900 millones en 15 meses) pueden reforzar reservas y asegurar liquidez, siempre con el respaldo de EE. UU. y el FMI. Estos recursos se destinarán a reformas estructurales y a sectores estratégicos como energía, conectividad y financiamiento a PyMEs.

El FMI, por su parte, destacó la necesidad de acumular reservas y mantener un amplio respaldo político para implementar reformas. “Fortalecer la confianza y mantener el progreso en la reducción de la inflación requerirá un compromiso inquebrantable con el ancla fiscal, respaldado por política monetaria consistente y un marco cambiario orientado a reconstruir reservas”, señaló Julie Kozack, vocera del organismo.

Según EcoGo, el respaldo estadounidense y el incentivo fiscal al agro ayudaron a poner piso a los precios de los activos financieros, frenando la sangría de reservas y reduciendo la incertidumbre sobre el tipo de cambio y el pago de deuda de 2026.

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