Nueva estrategia del Gobierno: financiamiento en dólares y más control monetario para reforzar reservas
El Banco Central y el Ministerio de Economía definieron medidas que combinan deuda en divisa extranjera, reducción de pesos y cambios en instrumentos financieros clave.
En un contexto de persistente riesgo país por encima de los 650 puntos, el Gobierno anunció un nuevo esquema financiero y monetario con el objetivo de fortalecer reservas y contener la emisión de pesos. El plan contempla financiamiento en dólares, control del circulante y modificaciones en instrumentos financieros claves, aunque por ahora no incluye compras directas de divisas en el mercado oficial.
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Tras el cierre de los mercados este lunes, tanto el Banco Central (BCRA) como el Ministerio de Economía difundieron los detalles del programa. Entre los anuncios, se destaca una nueva licitación del programa Repo con bancos internacionales, que permitiría sumar hasta USD 2.000 millones adicionales, luego de los USD 1.000 millones conseguidos a comienzos de año. No se especificaron los bancos intervinientes ni las condiciones financieras del acuerdo.
En cuanto al control de la masa monetaria, el BCRA informó que este martes realizará una recompra de contratos de puts sobre títulos del Tesoro en manos de entidades financieras. Según el comunicado, la medida tiene como fin “garantizar un mayor control sobre la cantidad de dinero” y reforzar la lucha contra la inflación. Una operación similar se llevó a cabo en junio, cuando el organismo recompró cerca del 80% de esos instrumentos.
Otra herramienta que vuelve a escena es el Bopreal, cuya cuarta serie será licitada este miércoles. Estará dirigida a empresas con dividendos o utilidades previas a 2025, o con deudas comerciales anteriores al 12 de diciembre de 2023. Estimaciones privadas calculan que entre USD 7.000 y USD 10.000 millones aún no fueron girados al exterior por restricciones cambiarias pasadas.
Entre las medidas más relevantes también figura la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi), vigentes desde mediados de 2023. Esta decisión implica dejar de fijar una tasa de política monetaria de referencia, pasando a un esquema donde la tasa será “determinada endógenamente por el mercado”, en sintonía con un régimen enfocado en agregados monetarios.
Además, el BCRA modificará el régimen de encajes bancarios, incrementando progresivamente el efectivo mínimo exigido para depósitos considerados de alta volatilidad. También se analiza unificar el tratamiento del encaje para cuentas remuneradas, sin distinción del tipo de entidad depositante.
Reconfiguración del programa financiero
El Ministerio de Economía y el BCRA definieron que, frente al vencimiento de las LEFI, se canjearán por LECAPs —letras de corto plazo en pesos con cotización en mercado secundario—. A su vez, se mantendrá la frecuencia quincenal de las licitaciones del Tesoro, incorporando mayor claridad sobre los instrumentos ofrecidos.
Estas licitaciones incluirán LECAPs a tasa fija con vencimientos a 1, 2 y 3 meses, y podrán sumarse títulos con plazos mayores a un año, en diversas modalidades: CER, tasa fija, TAMAR, dólar linked y hard dollar. Una novedad será la posibilidad de suscribir bonos directamente en dólares por hasta USD 1.000 millones mensuales, tanto para residentes como no residentes.
Se eliminarán los plazos mínimos para no residentes que inviertan en el MLC o en emisiones primarias con vencimientos superiores a seis meses. Asimismo, todos los instrumentos emitidos contarán con un mínimo de volumen para garantizar liquidez en el mercado secundario. Finalmente, el Banco Central intervendrá activamente en ese mercado cuando lo considere necesario para asegurar el buen funcionamiento del sistema financiero.
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